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招商证券张夏:A股环境越来越像2012年底 当前是重要布局时机

发布日期:2022-09-21 11:10    点击次数:184

  中新经纬9月19日电 19日,招商证券(行情600999,诊股)首席策略分析师张夏团队发布研报称,综合评估经济、流动性、估值、居民财富、行情演绎等因素,当前A股有点像站在了2012年10-11月之间。尽管这个阶段看起来波动较大,市场表现一般,但是大的机会也正在这种环境中酝酿。一旦国内宏观经济情况好转,市场风险偏好提升,A股很容易出现指数级别的机会。因此,当前是A股重要的底部战略布局时机。

  研报通过以下几方面分析,2022年A股环境与2012年在多个方面存在相似之处:

  1)新增社融增速从低迷到反弹,经济从下行到筑底,后随着中长期社融改善,经济迎来复苏。

  2)复苏驱动因素中,基建投资大幅回升,制造业投资反弹,地产投资还在寻底,不过未来在政策推动和基数效应下,地产投资有望逐渐改善。

  3)全球经济周期下行,外需转弱。

  4)2012年通胀回落后美债收益率下行,当前美国通胀高位,或仍需一段时间消化才更有利于A股。

  5)宽松流动性带动居民储蓄高增,当居民过去一年储蓄存款增速超过40%,可能触发“储蓄溢出效应”。

  6)当前A股风险补偿(1/PE-十年期国债收益率)超过1%。

  7)2012年A股一波三折的行情与今年如出一辙,但2012年12月A股进入全面反攻。

  2012年A股演绎的行情一波三折,1-3月份在稳增长预期下市场进攻;后由于经济预期削弱持续大幅调整,2012年8-9月成长股有一波明显反弹,上证50表现一般;而九月中旬之后,上证50率先企稳,小票和创业板指大幅补跌,补跌幅度为20%。补跌后,2012年12月4日,A股进入全面反攻阶段。

  研报认为,站在2022年9月18日,有点像站在了2012年10-11月之间,尽管行情不是特别好,波动较大,但是2012年10-11月却是底部布局的最好时机。最近一段时间也非常类似,投资者每天只看见了悲观因素,对于好转的变量视而不见,并用宏大叙事来劝说自己离开市场。但这种悲观情绪,正是大型机会酝酿的时机。

  综合以上,A股或许正在酝酿新一轮上行攻势,尽管目前波动较大,但正好是低位建仓机遇,推荐配置思路转向均衡配置,在原有景气赛道新机车的基础上加仓银房家。

  研报认为,综合基本面、事件和政策,当前的配置思路转向均衡配置。在原有景气赛道新机车的基础上,加仓银房家。9月进入施工、地产销售旺季,加上国务院推出新一轮稳增长措施,宏观环境的变化更有利于基建施工链、地产竣工链和低估值银行地产。银房家考虑逐渐加仓,以使得持仓风格相对均衡,以应对可能的四季度风格切换。基建施工链关注水泥和工程机械,地产竣工关注装修建材、家电、家居、消费建材。此外,如果社融增速明显回升,银行保险、地产、白酒也可关注。(中新经纬APP)

  (文中观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。)

  



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